香港环球期货2019新股上市公告:5月21日三角防务开板价预测 猜猜你能赚多少?

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  1.公司简介

  西安三角防务股份有限公司位于西安阎良国家航空高技术香港环球期货产业基地,占地217亩,已香港环球期货建成一台4万吨(400MN)大型航空模锻液压机及配套的大型模锻件生产线。该项目是国家“十二五”重大科技支撑计划项目和陕西省、西安市重点建设项目。项目总投资8亿元,已于2012年底建成投产。400MN大型航空模锻液压机是目前世界上最大的单缸精密模锻液压机。具有刚性好、压力稳定、压制精香港环球期货度高、生产工艺范围宽广、批量锻件一致性好等特点,解决了新机型超大尺寸、高强度、高精度、高工艺锻件的国内制造难题,设备总体性能达到世界先进水平。

  2.行业信息、竞争格局

  近年来,我国国防预算投入持续增加,2011年至2016年,国防费预算增幅分别为12.7%、11.2%、10.7%、12.2%、10.1%和7.6%。2017年国防预算开支首次突破1万亿元人民币,达到10,444亿元,比上年增长7%。随着我国国防投入的增加和军队装备现代化水平的提高,以及“战略空军”战略定位的落实,我军对军工装备的需求也将大幅提高,从而带动军工锻件产品制造行业的快速发展。

  根据美国国防部2017年6月估算,2016年我国解放军空军装备约1700架战斗机、400架轰炸机/攻击机以及475架运输机。在解放军空军战斗机序列中,第三代战斗机(包括苏27系列及歼10系列)约600架,大量第二代及更老旧机型急需更换,预计未来解放军空军战斗机将以第三代及第四代战斗机为主要装备。目前,第四代战斗机代表歼20与歼31战斗机已公开亮相。此外,大型运输机运20正式进入解放军现役,随着中国海外利益重要性上升,作为战略投送能力代表的运20大型运输机需求可能会较为可观。

  在国民经济快速发展和综合实力不断提高的经济形势下,我国对航空运输和通用航空服务的需求也在快速增长,航空工业发展的市场空间十分广阔。根据工业与信息化部预计,在未来10年中,全球将需要干线飞机1.2万架、支线飞机0.27万架、通用飞机1.83万架、直升机1.2万架,总价值约2万亿美元;我国将需要干线飞机和支线飞机1940架,价值1.8万亿元;同时,随着我国空域理改革和低空空域开放的推进,国内通用飞机、直升机和无人机市场巨大。未来10年全球涡喷/涡扇发动机需求量将超7.36万台,产值超4160亿美元;涡轴发动机需求量超3.4万台,总产值超190亿美元;涡桨发动机需求量超1.6万台,总市值超150亿美元;活塞发动机需求量将超3.3万台,总市值约30亿美元。

  《民用航空工业中长期发展规划(2013-2020年)》提出,计划到2020年,国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上,支线飞机和通用飞机国内市场占有率大幅度提高,民用飞机产业年营业香港环球期货收入超过1000亿元。

  我国大吨位模锻液压机的装备历史始于1967年,由中国第一重型机器厂建造300MN级模锻液压机,装备于重庆西南铝加工厂(冶金部112厂),该设备于1973年投产,使用至今。近年来,在国防工业迅速发展的时代背景下,我国陆续装备了中国第二重型机械集团公司德阳万航模锻有限责任公司800MN模锻液压机,以及三角防务400MN模锻液压机,有力的支持了我国航空工业和国防装备的发展。

  行业内主要企业主要有中航重机、中国第二重型机械集团德阳万航模锻有限责任公司等。

  3.公司信息、核心竞争力

  公司主营业务为航空、航天、船舶等领域的锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域,公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件,也是公司占比最大的业务类型。

  公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录。特别是在航空领域,公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中,预计能够在未来较长的一段时期内为公司带来持续订单。

  竞争力

  公司400MN模锻液压机是目前我国自主研制、开发,拥有核心技术的大型模锻液压机,同时也是目前世界上最大的单缸精密模锻液压机,解决了新机型超大尺寸、高强度、高精度锻件的国内制造难题,设备总体性能达到世界先进水平。

  公司目前已进入国内各大主机厂的供应商名录,公司主要产品参与航空、航天、船舶重要装备的设计定型,公司已成为主要的零部件供应商。公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中,并为多种类型航空发动机、燃气轮机供应主要锻件。

  公司拥有雄厚的技术研发实力和生产制造能力,建有的“陕西航空大型部件锻压工程研究中心”、“西安市难变形材料成型工程技术研究中心”拥有一批从事军工锻造技术开发的专家和国家重点院校毕业的高素质青年人才,科研技术人员已形成新老搭配的梯队结构。

  4.财务状况

  15-18年,公司营收依次录得2.14亿、2.98亿、3.75亿和4.66亿,分别同比增长40.44%、39.58%、25.66%和24.27%。扣非净利润依次录得0.36亿、0.52亿、1.11亿和1.44亿,分别同比增长549.47%、43.56%、1113.26%和24.41%。近两年毛利率在45.5%左右。

  费用方面。销售费用18年0.04亿,同比增长25.90%;管理费用0.25亿,同比增长2.92%;财务费用-0.02亿,报告期逐年小幅下滑。

  ROE方面。15-18年依次录得-1.69%、5.93%、10.08%和11.56%。趋势受净利率、周转率、负债率共同拉动。

  资产方面。18年应收账款、应收票据合计4.67亿,同比增长28.19%;存货2.96亿,同比增长2.74%。负债方面。应付账款、应付票据合计2.39亿,同比减少1.59%。

  受制于行业属性,公司现金流并不稳定,除17年外,报告期其余年份经营活动现金净流量均低于净利润。

  截止2018年12月末,公司账面货币资金3.29亿,无任何借款。

  5.募投项目

  公司拟募集资金总计2.60亿,分别用于400MN模锻液压机生产线技改及深加工建设项目0.75亿、发动机盘环件先进制造生产线建设项目1.24亿、军民融合理化检测中心公共服务平台项目0.62亿。

  6.风险点

  公司的应收账款激增:2015年-2017年,公司应收账款分别为1.31亿元、1.39亿元和2.53亿元,占当期营业收入的比例分别为61.48%、46.66%和67.49%。

  三角防务也坦承:“由于公司产品的最终用户主要为军方。军方需求受到的影响因素较多,可能出现订单突发性增加或订单取消等变动情况,导致产品收入结构会有比较显著的变化,而公司客户主要为大型国有企业,付款手续较繁琐,一旦这些应收账款发生大比例坏账,公司将面临流动资金偏紧的风险,可能会严重影响公司经营,对公司的经营和盈利造成重大不利影响。”

  2017版招股书显示,公司2016年营业利润数据为6341.51万元(如图一)而2018版招股书披露的数据为6308.6万元(如图二),而两版招股书中公司在2016年度的其它营收、利润数据均完全相同,且公司在2015年度的该营业利润数据也完全一致。

  值得一提的是,三角防务曾在IPO申请前对公司前期的会计差错进行更正,这使得公司2014年度净利润由此前披露的1310.24万元更正为575.16万元,2015年度净利润由此前披露的106.18万元调整为-1075.68万元。而这也导致三角防务未能够在2017年4月30日之前披露公司2016年度报告,股转公司因此还对其直接亮出了“黄牌”。

  7.结论

  还算是有一定技术实力的军工企业

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